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华安证券发布研报称，中国宏桥（01378）发布2026年上半年业绩。公司2026年上半年实现营业收入875.06亿元，同比+7.98%；实现净利润172.10亿元，同比+39.23%；扣非后归母净利润162.32亿元，同比+12.21%。华安证券维持其“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为342.76/351.95/368.89亿元（前值为257.91/276.86/292.39亿元，考虑电解铝价格上行上调），对应PE分别为5.99/5.84/5.57倍。
华安证券主要观点如下：
铝价上行带动业绩增长
公司2026年上半年铝合金产品收入595.75亿元，同比+14.84%；氧化铝收入160.94亿元，同比-22.08%；铝合金加工产品收入103.95亿元，同比+39.74%。量：2026H1公司铝合金产品销量281.1万吨，同比-3.3%；氧化铝销量691.7万吨，同比+8.6%。价：2026H1公司铝合金产品平均销售均价21192元/吨，同比+18.7%；氧化铝均价2327元/吨，同比-28.3%。
持续回购增持，彰显发展信心
公司2026年上半年累计以52亿港元进行股份回购并完成注销，持续优化股份结构，增厚每股收益，提升股东长期回报。2026年上半年控股股东宏桥控股合计增持公司股份4150万股，彰显大股东对公司发展前景的坚定信心。
投资建议
该行预计公司2026-2028年归母净利润分别为342.76/351.95/368.89亿元（前值为257.91/276.86/292.39亿元，考虑电解铝价格上行上调），对应PE分别为5.99/5.84/5.57倍，维持“买入”评级。
风险提示
铝价大幅波动；产能释放不及预期；能源及原材料价格大幅波动；海外经营风险等。
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责任编辑：卢昱君
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